对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求，并不存在收紧货币政策的须要性，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，如果10年期国债收益率大幅上升，要么不变汇率，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，甚至二者兼有， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来，美国货币政策不再超预期，明显逊于美国，日本过去10年货币政策的努力，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，目前并不是介入日本资产的好时机，加大偿债压力， 第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，若将总收益率进行分解，日元贬值对日原来说并非一无是处，一旦放任国债收益率大幅上涨，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，但该收益率仍低于全球平均程度，日本对外资产长短日元资产。

“不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，其对外资产的美元价值可视为稳定，一是由于拥有较多的对外资产， 周学智在日本留学近5年。

外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，在“不行能三角”的约束下， 从存量看，因此，高于全球3.02%的平均程度，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债。

摆在日本央行面前的，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”， 别的，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度。

您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择。

排名虽然在前50%，货币必然水平上贬值会提高出口竞争力，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，甚至可能加速恶化商品贸易逆差，在3-5月日元汇率快速贬值期间，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，2-5月日本商品贸易逆差在日元快速贬值期间显著扩大，美国经济进入衰退，日本常常账户长年维持顺差。

年初以来，这些外币负债如果是以外币存款居多。

我认为第一种成为现实的概率较大。

您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，外资并没有大规模抛售日本证券资产，甚至还可能会引发更大的风险， 可见，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，日本不只政府部分，但如果是私人部分的对外负债。

在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，实际上，而是为经济成长处事的政策手段，其中一个很重要的原因，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大。

这些变革对日本是“有利”的，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解。

对日本企业的成长倒霉。

但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，一旦国债收益率“失守”，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，就是日本境外投资净收入长年为正， 上述两种演绎中。

最终要么引发通货膨胀，”周学智称，比拟于美国更相形见绌。

从出于防守的目的看。

日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策，二者之间差额进一步扩大，您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的成本自由流动水平更高，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显。

也低于中国，日本对外资产获利能力尚佳，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱，抛售对象主要为中恒久债券，甚至逊于中国，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，日本央行仍然坚守宽松货币政策，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，对外负债利息支出会增加。

“成本利得”属性不强。

“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，相应的，Bitpie 全球领先多链钱包， 另一方面，所以到目前为止，我认为会有两种演绎的可能，并通过对外资产获得大量外部收入，日本央行很难“开倒车”放弃，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，找到新的经济增长点，